利位观点
利位投资固定收益投资报告(2020年12月25日)
发布时间:2020-12-25 16:56:58| 浏览次数:

上海利位投资固定收益投资报告

2020年1225

一、本周市场回顾

(一)货币市场

本周逆回购到期(仅7天期)600亿元,逆回购投放4300亿元(其中7天期800亿元,14天期3500亿元),本周净投放3700亿元。DR007本周均值较上周下降13.82bp

(二)二级市场

现券方面,3年期国债到期收益率较上周末下降5.95bp,报2.91%;5年期国债收益率较上周末下降13.03bp,报2.99%;10年期国债收益率较上周末下降7.3bp,报3.215%。

期货方面,本周10年国债期货上涨0.78%,5年国债期货下降0.52%,2年国债期货上涨0.23%。

(三)城投债

上周城投债券发行数量为87支,发行规模合计591.9亿元,环比明显下降。AAA、AA+和AA的发债金额分别为269.7亿元、225.7亿元和96.5亿元,AAA和AA+级得发行规模下降,AA发行规模略有增加。1年期及以内、3年期及以上的发债金额分别为258.3亿元和298.5亿元,期限变化不大。利率方面,发行利率整体上还处于上升阶段,上周城投债的典型期限发行利率如下所示:

1 城投发行利率(%)


1

3


AA

-

6.46

AA

AA+

5.38

5.26

AA+

AAA

-

4.45

AAA

二、本周市场热点

(一)中央经济工作会议

20201216日至 18日,中央经济工作会议在北京召开,会议指出,明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持对经济恢复的必要支持力度,政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时度效。会议要求,加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,要紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线,注重需求侧管理,打通堵点,补齐短板,贯通生产、分配、流通、消费各环节,形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡,提升国民经济体系整体效能。会议指出明年的八大重点任务:一是强化国家战略科技力量;二是增强产业链供应链自主可控能力;三是坚持扩大内需这个战略基点;四是全面推进改革开放;五是解决好种子和耕地问题;六是强化反垄断和防止资本无序扩张;七是解决好大城市住房突出问题;八是做好碳达峰、碳中和工作。

整体来看,科技创新是未来经济转型的主要抓手,是政策支持的主要方向,房地产依然坚持“房住不炒”总基调。在当前国内疫情控制较好,海外不确定性加强的相对优势下,改革创新可能会有进一步的推进。财政政策和货币政策明年可能会逐步退出,但不会急转弯,整体的供需格局会出现改善,债市利空相对可控。信用违约已经引起高层关注,信用市场的法治建设可能是明年的重点方向。

2 20202019中央经济工作会议重点任务


2020年会议

2019年会议

强化国家战略科技力量

坚定不移贯彻新发展理念

增强产业链供应链自主可控能力

坚决打好三大攻坚战

坚持扩大内需这个战略基点

确保民生特别是困难群众基本生活得到有效保障和改善

全面推进改革开放

继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策

解决好种子和耕地问题

着力推动高质量发展

强化反垄断和防止资本无序扩张

深化经济改革

解决好大城市住房突出问题


做好碳达峰、碳中和工作


 

(二)新冠毒株变异

当地时间12月21日,世卫组织举行新冠肺炎例行发布会,卫生紧急项目负责人迈克尔·瑞安表示,过去数月已有很多新冠病毒出现变异,其中一些驱动了新冠病毒的传播,但没有一种变体能导致更严重的疾病或能逃脱诊断,也没能影响疫苗效力。同日,英国广播公司(BBC)报道称该变异病毒最早于9月份被发现,11月份统计显示,四分之一的伦敦确诊病例与该变异病毒有关。到12月中旬,该数字已接近三分之二。

新冠毒株变异引发市场波动,富时100当日下跌1.73%;法国CAC40当日下跌2.43%;德国DAX当日下跌2.82%;布油下跌2.79%。

(三)反垄断调查

1224日,中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局将于近日约谈蚂蚁集团,督促指导蚂蚁集团按照市场化、法治化原则,落实金融监管、公平竞争和保护消费者合法权益等要求,规范金融业务经营与发展。

同日,新华社发布消息称,市场监管总局根据举报,依法对阿里巴巴集团控股有限公司实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。

三、后市展望

央行公开市场连续净投放已经对市场悲观预期形成修复,各期限利率均有所下行。另一方面,股票市场的不确定性在逐步增加,板块分化严重,也进一步刺激避险情绪升温,对债市形成利好。市场目前对于2021年的预期较为一致——经济增速前高后低,2021年Q2高点前后可以逐步做多。在春节前较为宽松的流动性环境下,我们认为配置资金可能会提前抢跑,利率下行幅度可能会超出市场预期。对于2021年,全球经济稳步复苏可能是主基调,国内市场可能会伴随式加息,但幅度可能相对较小,预计2021年债市可能全年震荡。10债区间3.0%-3.5%。

    受永煤暴雷和头部民企外部压力加大等影响,预计信用债市场的分层现象仍将继续。不过,在金融委发声和中央经济工作会议的政策基调缓和后,短期内国企实质暴雷的风险有所下降。

四、操作策略

交易型资金需关注短期流动性、监管政策、机构行为等,逢低买入积极操作,回避中低等级信用品种。配置型的资金建议利用回调机会适度拉长久期,是攻守兼备的策略。

模拟盘(无杠杆型):本期2-3年AA+以上优质中票和企业债仓位90%,增大城投类债券比重,用10%仓位进行利率债波段操作。


版权所有:利位投资管理有限公司 网站备案: 沪ICP备18001274号-1

本网站所有资讯与说明文字仅供参考,如有与本公司相关公告及基金法律文件不符,以相关公告及基金法律文件为准

市场有风险,投资需谨慎

预约咨询
产品名称:
预约类型:
预约金额:
客户名称:
联系电话:
预约交易日期:
备注:
验证码:
咨询热线: 400-700-9665
会员登录
会员名:
密码:
会员注册
*会员名:
*密码:
*确认密码:
*手机号:
获取短信验证码
*短信验证:
*真实姓名:
*验证码: 点击这里
合格投资者认定11

在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下: 

一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人: 1、净资产不低于1000万元的单位; 2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)

  二、下列投资者视为合格投资者: 1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金; 2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划; 3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员; 4、中国证监会规定的其他投资者。

如果您继续访问或使用本网站及其所载资料,即表明您声明及保证您或您所代表的机构为“合格投资者”,并将遵守对您适用的司法区域的有关法律及法规,同意并接受以下条款及相关约束。如果您不符合“合格投资者”标准或不同意下列条款及相关约束,请勿继续访问或使用本网站及其所载信息及资料。

投资涉及风险,投资者应详细审阅产品的发售文件以获取进一步资料,了解有关投资所涉及的风险因素,并寻求适当的专业投资和咨询意见。产品净值及其收益存在涨跌可能,过往的产品业绩数据并不预示产品未来的业绩表现。本网站所提供的资料并非投资建议或咨询意见,投资者不应依赖本网站所提供的信息及资料作出投资决策。

与本网站所载信息及资料有关的所有版权、专利权、知识产权及其他产权均为本公司所有。本公司概不向浏览该资料人士发出、转让或以任何方式转移任何种类的权利。