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利位投资固定收益投资报告(2021年4月9日)
发布时间:2021-04-09 16:35:20| 浏览次数:

上海利位投资固定收益投资报告

202149

一、本周市场回顾

(一)货币市场

本周逆回购到期500亿元,逆回购投放400亿元,净回笼100亿元。DR007均值较上周下降24.3bp

(二)二级市场

现券方面,3年期国债到期收益率较上周末上涨3.25bp,报2.8575%;5年期国债收益率较上周末上涨2.24bp,报3.0225%;10年期国债收益率较上周末上涨0.8bp,报3.2075%。

期货方面,本周2年期国债期货下跌0.06%5年期国债期货下降0.17%;10年期国债期货下降0.23%

(三)城投债

上周(3月29日-4月4日)城投债券发行数量为91支,发行规模合计592.15亿元,发行规模环比大幅下降。其中AAA、AA+和AA级别的债券金额分别为180.3亿元、215.2亿元和196.7亿元,仍以中高评级债券为主。从债券期限看,1年期以内及3年期以上的发债金额分别为306.2亿元和212.35亿元,上周发行以短期债券为主,中长期债券发行规模大幅减少。典型期限发行利率如下所示,由于样本量减少,发行利率较上周波动较大。

1 城投发行利率(%)


1

3

AA

4.50%

5.77%

AA+

4.67%

5.28%

AAA

4.17%

二、 本周市场热点

(一)国常会强调通信与医疗改善

4月7日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署持续推进网络提速降费,更多惠企利民,具体要求上:一是大力推进5G和千兆光网建设应用;二是引导基础电信企业将中小企业宽带和专线平均资费再降低10%,对老年人、残疾人等特殊群体实行资费优惠;三是坚决整治商务楼宇宽带垄断接入、强行加价等行为,确保终端用户享受到提速降费的实惠;四是强化电信基础设施共建共享,提高网络资源使用效率。

此外,会议确定建立健全职工基本医保门诊共济保障机制的措施,拓宽个人账户资金使用范围,减轻群众医疗负担,具体要求上:一是逐步将部分对健康损害大、费用负担重的门诊慢特病和多发病、常见病普通门诊费用纳入统筹基金支付;二是改进个人账户计入办法;三是拓宽个人账户使用范围,探索用于家属参加城乡居民基本医保等个人缴费;四是加强医保基金监督管理,完善稽核、内控等制度,严肃查处虚假住院、欺诈骗保等违法违规行为,完善与门诊共济保障相适应的付费机制。

(二)3月通胀数据

2021年3月CPI同比0.4%,前值为-0.2%;核心CPI同比0.3%,前值为0%。CPI食品同比-0.7%(其中粮食价格同比1.4%,前值1.4%;鲜菜同比0.2%,前值3.3%;猪肉同比-18.4%,前值-14.9%;水产同比8.1%,前值5.9%;蛋类同比3.4%;前值3%;奶类同比2.1%,前值1.2%;酒类同比1.8%,前值1.1%);CPI非食品同比0.7%(衣着同比0.1%,前值-0.5%;居住同比0.2%,前值-0.3%;生活用品及服务同比0,前值-0.2%;交通通信同比2.7%,前值-1.9%;教育文化同比0.4%,前值0.6%;医疗保健0.2%,前值0.3%)

PPI同比4.4%,前值为1.7%。生产资料同5.8%,前值2.3%(其中采掘工业同比12.3%,前值6.8%;原材料加工业同比10.1%,前值2.9%;加工工业同比3.4%,前值1.7%);生活资料同比0.1%,前值-0.2%(其中食品类同比2%,前值1.6%;衣着类同比-0.8%,前值-1.3%;一般日用品同比0,前值-0.1%;耐用品同比-1.4%,前值-1.8%)。

(三)金稳会第十五次会议

4月8日,国务院金融稳定发展委员会(以下简称金融委)召开第五十次会议。会议强调,保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性,执行好稳健的货币政策,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,促进经济平稳健康运行。会议指出宏观政策的首要目标是保就业和保市场主体;要保持物价基本稳定,特别是关注大宗商品价格走势;要注重“放水养鱼”,助企纾困,更好激发微观市场主体活力;大力支持民营和中小微企业健康发展。

三、后市展望

从高层表态来看,目前大概率进入“稳货币、紧信用”环境中,结果上信用利差在逐步抬升。下周社融及宏观经济数据公布,但预计对市场的影响较小。因为从目前情况来看,经济数据的公布对市场几乎已无影响,美债利率上行、通胀冲击也基本被消化,短期内,预计债市仍将维持窄幅震荡状态。后续需要关注4月份中央政治局会议对货币、财政政策的定调,可能会对市场中长期走势有一定引导。

2021年城投政策基调以防风险、紧增量为主。1、3月份城投债发行放量,一季度城投债发行量环比和同比均大幅增长,但净融资规模出现大幅下降,同时城投分化进一步显现,3月以来弱资质区域城投利差继续走阔;产业债方面,近段时期市场震荡延续,建议关注短久期产业债,谨慎操作。

四、操作策略

交易型资金需关注短期流动性、监管政策、机构行为等,逢低买入积极操作,回避中低等级信用品种。配置型的资金建议利用回调机会适度拉长久期,是攻守兼备的策略。

模拟盘(无杠杆型):本期2-3年AA+以上优质中票和企业债仓位90%,增大城投类债券比重,用10%仓位进行利率债波段操作。



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