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利位投资固定收益投资报告(2021年4月23日)
发布时间:2021-04-23 17:05:23| 浏览次数:

 上海利位投资固定收益投资报告

2021423

一、本周市场回顾

(一)货币市场

本周逆回购到期500亿元,逆回购投放500亿元DR007均值较上周下降8.67bp。

(二)二级市场

现券方面,3年期国债到期收益率较上周末下降9bp,报2.74%;5年期国债收益率较上周末下降1.75bp,报2.955%;10年期国债收益率较上周末下降5.25bp,报3.1575%。

期货方面,本周2年期国债期货上涨0.09%5年期国债期货上涨0.14%;10年期国债期货上涨0.15%

(三)城投债

上周(4月12日-4月18日)城投债券发行数量为138支,发行规模合计1021.6亿元,发行量较前两周有所回升。其中AAA、AA+和AA级别的债券金额分别为479.8亿元、404.0亿元和137.8亿元,仍以中高评级债券为主。从期限看,1年期(含)以内和3年期(含)以上的发债金额分别为317.7亿元和639.1亿元,以中长期为主。典型期限发行利率[ 不含担保增信的债券60.6亿元。]如下所示,其中AA+及AAA级别债券发行利率均出现下行,而3年期AA级债券发行利率环比有所上升。

1 城投发行利率(%)


1

3

AA

3.97%

5.74%

AA+

3.92%

4.46%

AAA

3.14%

3.83%

二、 本周市场热点

)多类消费品宣布涨价

4月20日,可口可乐CEO表示,该公司将提高饮料价格,以应对大宗商品价格上涨的影响。

4月21日,宝洁宣布涨价,价格调整涉及到从纸尿裤到卫生棉条等一系列日常用品。不同产品涨价幅度有所不同,一些商品价格涨幅可能在5%到9%之间。

具备提价能力的下游消费类企业普遍涨价,PPI向CPI传导机制在慢慢打通。

)上海国际车展

第十九届上海国际汽车工业展览会于4月19日在上海国家会展中心举行,此次会议主题为“拥抱变化”。华为赋能传统车企北汽引爆了汽车智能化,自动驾驶功能已达到L4级别,将参观者眼球从“电动化”向“智能化”转变。造车新势力蔚来推出新款轿车ET7,算力大幅冗余为后续的L4自动驾驶铺下硬件基础;小鹏推出低配版“P7”——P5,准备进军中低价区间;恒驰也推出了9款车型,但性能配置尚未公开。传统车企上汽也推出了新品牌“智己”的首款轿车“L7”,性能亮点在于3个4800万像素的摄像头。

整体来看,本届车展的“拥抱变化”即是电动化、智能化、网联化等新趋势的变化,也是传统领军企业转型、跨界新势力涌入的格局变化。预计2021年下半年至2022年将有大量新能源的智能化汽车上市,带动行业迅猛发展。

)博鳌亚洲论坛

 4月20日,国家主席习近平在博鳌亚洲论坛2021年年会开幕式上发表题为《同舟共济克时艰、命运与共创未来》的主旨演讲,提出要推动贸易和投资自由化便利化,推进基础设施联通,大力发展数字经济,畅通经济运行的血脉和经络;重点加强人工智能、生物医药、现代能源等领域合作。央行行长易纲表示,从人民银行的角度,有两项重要的工作要持续的推进。一是继续落实绿色投资原则。二是多渠道加强绿色发展能力建设。

(四)疫情再度反复

当地时间4月21日,世界卫生组织表示,除欧洲以外的几乎所有地区病例都在增加。其中,亚洲增加最多,印度疫情接近失控,目前已经日增30万例;日本部分地区加速感染,可能进入新一轮紧急状态。

三、后市展望

国内,社融拐点基本确认,利率得到进一步修复。“稳货币”大环境下,单边趋势较难维系,重点关注4月下旬政治局会议的定调。国外,疫情再次反复,市场恐慌情绪不减,低风险偏好下对债券利率形成利好。目前利位大类资产配置指数仍处于14.5%的分位值上,短期维系震荡观点,但长期配置性价比依然较高。

2021年城投政策基调以防风险、紧增量为主。4月以来城投债发行规模环比减少近半,城投债净融资规模逐周下滑,现已重新回到负值区间,城投融资环境收紧,弱资质城投债券融资承压;产业债方面,近段时期市场震荡延续,建议关注短久期产业债,谨慎操作。

四、操作策略

交易型资金需关注短期流动性、监管政策、机构行为等,逢低买入积极操作,回避中低等级信用品种。配置型的资金建议利用回调机会适度拉长久期,是攻守兼备的策略。

模拟盘(无杠杆型):本期2-3年AA+以上优质中票和企业债仓位90%,增大城投类债券比重,用10%仓位进行利率债波段操作。



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